公認会計士　中澤省一郎の SS 経営メールマガジン

2021 年 9 月15 日配信

　中澤Web会員の「無料限定お試し会員」を募集開始します。

Eneosの上場子会社NippoのTOB問題

コスモの筆頭株主の旧IPICのコスモ株売却問題

等、元売関係でも、要注意事項が一杯です。

専用HPで、Ｗｅｂ中澤塾の録画公開を限定公開します。

nakazawaweb│無料限定お試し会員 (nakazawa-cpa.net)

＜限定なのは＞

　　　期間限定　　　　「申込日から10/12までの一か月弱」

　　　コンテンツの限定　Web中澤塾は8月分、9月分限定です。

　　　　　　　　　　　　会員限定メルマガは　9/1~10/12配信分の一部です。

＜申し込み方法＞

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　からお申込みください。

　　元売関係者、総合商社系石油商社の方は、お申込みできません。ごめんなさい。

運営テーマは「SSの相続と事業転換」です。

詳しくは

　 2021souzoku-tenkan.pdf (nakazawa-cpa.net)

です。

＜以下の手順になります。＞

１．お申込みー自動返信メールでお申込内容をご確認ください。

２．携帯番号へ、パスワードをお知らせします。（数日かかるかも知れません。）

３．「無料限定お試し会員」専用のHPへID（申し込み時のご登録メールアドレス。）

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　パスワード

　　で、ご覧いただけます。

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で、お申込み時にメールアドレスと後日ショートメールで送られるパスワードでご覧いただけます。

　お申込みはこちらです。

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　　8/10開催のＷｅｂ中澤塾

　　　　８ /1 ０ ( 火 ) 　 WE ｂ中澤塾を開催しました

　　　　　　　　テーマ１　「特例事業承継計画は提出すべし」

　　　　　　　　テーマ２　「コスモは最高益。稼働率 99.9 ％」

　　　　　　　　テーマ３　「出光１ Q 決算：稼働率低下＋凄い在庫評価益で好決算」

　　　昨日9/14開催　の　Web中澤塾

　　　「 SS の事業転換その１ー自力で事業転換ー」

　　　　　　　　　１．「特例事業承継計画は提出すべし」

　　　　　　　　　２．石炭産業に学ぶ事業転換

　　　　　　　　　３.SS の事業転換の可能性（バイナリー地熱発電、

　　　　　　　　　　　　　ペロブスカイト型太陽光、無人コンビニ併設他）　

昨日のＷｅｂ中澤塾はちょびっと公開してます。（登録なしでご覧いただけます。）

＜お試し会員でお読みいただける会員限定メルマガ・・9/1~10/12まで＞

8月は23本でした。9月は今まで10本です。

9/1~10/12までですと、30本ぐらいになると思います。

2021.09.15(予定） BS：2030年９０％EVタイヤはオールシーズンタイヤ！

2021.09.14 7月14日のもたらすものと生存できる日本のあり方・トヨタ博物館は100年歴の宝庫

2021.09.12 無人コンビニ併設SSは事業転換の有力候補

2021.09.08 石油の低収益化：NIPPOの利益の重要性増加⇒完全売却できなかった！ 2021.09.07　今日のNippo＋「SSの相続と事業転換」

2021.09.06　Eneos超ウルトラC ：Nippo株2500億円で売却し連結維持

2021.09.06　石炭産業と石油産業NO3:石炭の特約店・販売店の業態転換

2021.09.03　SSの事業転換候補続々：ペロブスカイト型太陽光発電

2021.09.02　SSは捨てたものじゃありません！！実現不可なエネルギー政策

2021.09. 01　石炭産業と石油産業NO2:炭鉱の業態転換

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8/26配信　3元売比較：Eneosの収益悪化がひどいです！

元売3社の１Q（2021.4-6）の決算比較

＜連結営業利益の進捗度＞

　　・ Eneos 、コスモ：６０％前後

　　・出光：なんと８８％・・・・・突出してます。・・・でもまだ上方修正なし

＜在庫評価益を除く営業利益の進捗度＞

　　 Eneos ：２９％・・・・順調ですが、・・・他の 2 社に比べると低いです。　　

　　出光、コスモ： 37% から３８％　　　　　　　　　　　

　

＜燃料油部分の営業利益＞

　規模からすると、 Eneos が突出して低いです。

　 → コスモが高いです。

＜精製マージン＞・・・ Eneos 、コスモは決算説明会で音声で開示

　　　　　　　　　出光、録音の開示がありません。

　 3 社で好対照です。

　 Eneos ： △200 億円

　コスモ：＋ 75 億円

　出光： ± ０　　です。・・・マージン改善 187 億円は全額タイムラグです。

　やはり、稼働率の増減の差がはっきり表れていると思います。

　各社の売値は、「 Eneos 基準価格」でほぼ一緒なので、稼働率が影響している

＜稼働率はコスモ一人勝ち＞

　なぜこんなことが起きるのか・・・・・

　恐らく、昨日配信した、旧ＩＰＩＣのコスモ株売却に関係していると思うのです。

　もう少し、考えをまとめます。

＜在庫評価益＞

　各社の公表している感応度から計算すると出光は変です。

　タイムラグは実質的な「在庫評価益」ですから

　タイムラグによる益１８７億円を「在庫評価益」とすると、さらに計算と公表の在庫評価益はさらに拡大します。

　出光：昨年、在庫評価益を過少に計算した

　　　　　　　　 ↓

　　　　今年は、つじつま合わせに「在庫評価益を過大に計算」

＜各社の１ Q 決算発表後の株価＞

　コスモ一人勝ちですから、コスモの株価が相対的に上昇しているのが当然ですよね・・・

　　　　　　　　　　　 ENEOS 　　　　　コスモ　　　　　　　出光
A ：発表前後の高値　（ 8/12 ） 475 円　（８ / ６） 2,811 円　（ 8/11 ） 2,659 円

　　その時の PBR 　　　　　 0.63 　　　　　　 0.68 　　　　　　　 0.63

B ： 24 日終値 422 円　　　　　　 2,174 　　　　　　 2,604 円

　　　 PBR 　　　　　　　　 0.56 　　　　　　 0.53 　　　　　　　 0.62

下落率　　　　　　　　　 △12% 　 △ ２２％　　　　　 △ ２％

コスモは一番いい決算・・・・下落率一番

　８ / ５（木）　　１ Q の好決算公表

　８ / ６（金）　　直近最高値・・・ 2,811 円

　８ / ７，８、９　　土日祝

　８ /10 （火）　　旧 IPIC が 5 ％超の市場外で株式売却（ 2612 円）

　 8/16( 月）　　　同上の大量保有報告書・・・株価の下落加速